11月贵金属维持高位，美元指数冲高回落。本月初在美国就业数据公布之后，贵金属大幅上涨，并且通胀数据均有所回落；后半月美联储官员讲话较为频繁，自美联储会议纪要公布后，美元指数和美债收益率大幅下跌，贵金属迎来小幅震荡。整体来看，11月份伦敦金围绕 1720 美元/盎司的中枢运行，月内振幅约为 110 美元，而现货白银则大幅上涨。

　　通胀方面，美国10月未季调CPI年率录得 7.7%为 2022 年1 月以来最小增幅；季调核心 CPI 年率录得 6.3%，低于预期的6.50%。美国 11 月密歇根大学消费者信心指数终值为 56.8，较前值回落，未来一年通胀预期小幅降温。就业方面，美国 10 月季调后非农就业人口录得增加 26.1 万人，为 2020 年 12 月以来最小增幅；美国10 月失业率录得 3.7%。美国至11月19日当周初请失业金人数录得 24 万人，为 2022年 8 月 13 日当周以来最大增幅，意味着劳动力市场降温。景气指数方面，美国11 月 Markit 制造业 PMI 初值录得 47.6，为30个月来新低；美国11月Markit 服务业PMI初值46.1.美国10月 ISM 非制造业 PMI录得54.4，为2020 年 5 月以来新低。

　　整体来看，目前美国经济下滑趋势明显，11 月制造业 PMI数据创近两年多新低，通胀数据下降速度较慢，但预计明年通胀回落速度将较快。12 月美联储多位官员将发表讲话，并公布制造业PMI，如果该指数再度落入枯荣线下方则会增加美国经济衰退的概率。另外，12 月决议前的通胀数据和非农数据将为美联储12月是否放缓加息步伐以及终端利率将到底何种水平，提供新的指引。目前已经开始预期未来的货币政策转向，预计12月份贵金属继续维持高位，并且可能会有小幅回落继而反弹的走势。

　　操作策略：

　　操作上，黄金白银区间操作，但当市场紧缩恐慌平复后，可择机进行买入操作。

　　不确定性风险：

　　海外疫情、地缘政治风险，财政政策变化、美联储政策

（文章来源：中信建投期货）